线上融资炒股 需求转淡供应压力持续释放 鸡蛋中期回落风险大

　　近期，鸡蛋期现货价格止跌反弹。据我的农产品网数据，截至6月26日，主产区鸡蛋均价较6月中下旬低点反弹0.22元／斤至3.7元／斤。我们认为，八九月有中秋旺季需求预期，蛋价下跌后刺激食品厂、贸易商囤货需求增加，在产区库存不高的情况下，对蛋价形成一定支撑。不过，中长期供应压力继续释放，随着中秋、十一等节后需求转淡线上融资炒股，蛋价回落风险较大，盘面逢高布空为宜。

　　现货跌幅受限

　　首先，6月供应边际下滑，2024年5月在产蛋鸡存栏12.44亿羽，环比增加0.3%，同比增加5.5%，处于近五年同期次高水平，仅低于2020年。6月新开产蛋鸡为2024年2月补栏的鸡苗，根据卓创数据，2月样本企业蛋鸡出苗量为4199万只，环比下降2.98%，同比下降1.89%， 如果固定510天（17个月）进入可淘阶段，6月可淘老鸡对应2023年2月补栏的鸡苗，补苗量处于同期偏高水平，可淘汰量为4280万只，那么6月新开产小于理论淘汰，理论在产蛋鸡存栏为12.42亿只，环比微降，供应边际减少。不过，6月理论在产蛋鸡存栏较三四月份仍高，但产蛋率有所下滑，一定程度上削弱供应压力。

　　其次，库存处于低位。随着端午节、6·18电商节备货结束，叠加产区气温升高、雨水增多，鸡蛋霉变风险也随之增加，这使得下游采购商拿货更加谨慎，市场需求边际转淡。根据卓创数据，截至6月27日，代表销区鸡蛋周度销量为8914吨，较5月底下滑15.61%，但处于历史同期高位。截至6月27日生产、流通环节库存天数分别为1.02、1天，较5月中旬低点有所增加，但生产环节库存处于历史同期低位，这意味着虽然梅雨季来临，但产区库存低位会削弱鸡蛋质量问题发酵，短期限制蛋价跌幅。

　　最后，随着蛋价下跌，一些贸易商或食品厂会利用低价机会增加库存，以备中秋旺季价格上涨时出售或降低采购成本，而在各环节库存不大的情况下，这种行为会导致供需偏松边际改善，一定上程度上限制蛋价跌幅。

　　短期旺季预期支撑

　　从新开产来看，2024年7—9月新开产蛋鸡存栏为2024年3—5月补栏的鸡苗，从卓创公布的样本企业蛋鸡月度出苗量数据可知，35个月补苗量依次为4504万、4582万、4454万羽，环比先增后减，同比均减少，说明7—9月新开产先增后减，同比月均减少0.95%。淘汰方面，2024年7—9月可淘老鸡为2023年3—5月补栏的鸡苗，补苗量依次为4527万、4597万、4546万羽，月均新开产略低于可淘老鸡。但是2024年6月鸡龄结构偏年轻，可淘老鸡不多，且5—6月养殖利润仍较为可观。截至6月27日，全国淘汰鸡平均日龄513天，周环比增4天，较5月初增13天，也就是说，端午前后淘汰积极性不高，供应压力后移，且7月中下旬会有5月下旬延淘换羽鸡开产，进一步增加鸡蛋供应。值得注意的是，夏季高温环境下，蛋鸡采食量降低，产蛋率下滑，阶段性削减供应压力。

　　整体来看，6月供应压力边际减少，且生产环节库存低，短期市场情绪较好，冷库备货需求增加，支撑蛋价止跌反弹。中长期来看，中秋传统旺季提振鸡蛋需求，市场普遍预期鸡蛋价格会有所上涨，不过，在供应后移的情况下，谨慎看待蛋价涨幅，养殖企业可以逢高介入空单进行套保。（作者单位：长江期货）

Scope markets首席市场分析师Joshua Mahony表示:“尽管美国市场目前由于人工智能预期收益推动的科技板块的高估值感受到了压力线上融资炒股，但富时100指数由于其在矿业和能源领域的权重很大，一直在悄然获得牵引力，这将受益于近期石油、铜和贵金属的走强。”